totaltelecom | (no subject)

Высказанные мною оценки существа анонсированного слияния вызвали критику представителей компаний-акционеров. Мои собеседники особенно напирали на тот факт, что я оказался единственным скептиком. Что котировки пошли вверх, а это-де наиболее верный показатель. Но по мере того, как оседает пена победных реляций о мегасделке, осторожные и даже скептические голоса начинают звучать всё сильнее.

В последеней Инвестгазете цитируется Александр Паращий: "Между тем некоторые эксперты телекоммуникационного рынка высказывают мнение о том, что у Telenor просто не было выхода, поэтому компания пошла на сделку, которая была не совсем ей выгодна. Показательным называют коэффициент обмена акций компаний, который составляет 3,40 к 1. По словам аналитика ИК BG Capital Александра Паращия, это не в пользу Telenor, «Киевстар» оценен ниже. «Соотношение продаж у «Киевстара» 3,2, соотношение прибыли - 2,5. К тому же у него в прошлом году прибыль была больше, чем у «ВымпелКома». Возможно, есть какие-то причины, почему «ВымпелКом» был оценен дороже. Может, потому, что компания известная, ликвидная, публичная, работает на многих рынках, но я не думаю, что нужно было «Киевстар» оценивать настолько дешевле», - подчеркнул он. При этом г-н Паращий напоминает о заявлениях Telenor годичной давности, когда речь шла о том, что с такой компанией, как Altimо, они никогда не будут партнерами".

По результатам дискуссии с людьми из Теленор готов отказаться от одного из своих тезисов. Кажется, новая структура управления активами действительно оберегает Теленор от продолжения наездов со стороны "партнёров". Если раньше Теленор непосредственно участвовала в управлении компаниями и, таким образом, могла быть атакована за счёт известной "специфики" украинско-российских юрисдикций, то теперь это будет происходить опосредовано, через управляющую компанию, труднодоступную для Мухосранского районного суда. С точки зрения внутрироссийского (и внутриукраинского) судопроизводства Альфа и Теленор действительно в одной лодке.

Хотя... Альфа тем и сильна, что весьма изобретательно в достижении своих целей. В соревновании брони и снаряда - рейдерских схем и юридических защит от них, - любое преимущество является временным. Понять со стороны, что на самом деле происходит между участниками сделки, едва ли возможно.

Flat | Top-Level Comments Only

Не хочу обидеть Паращия, но...

2008 год.
Киевстар. Чистые продажи - 12,799,334 тыс. грн. = $2.4 млрд. по среднегодовому курсу 5.27.
http://www.smida.gov.ua/emitents/year/?id=43113&did=66
Вымпелком. Чистые продажи - $10.1 млрд.
http://www.vimpelcom.com/news/qrep.wbp?y=2009&id=4a984eb4-435f-4a92-845c-5a25b8681840

Неужели в BG Capital 10.1/2.4 = 3.2?!?!?
Оригинальненькая математика...

<< Кажется, новая структура управления активами действительно оберегает Теленор от продолжения наездов со стороны "партнёров".
Да, схема, по которой оффшорный холдинг на 100% владеет местными дочками, действительно куда безопаснее. Если будет спор акционеров, то он будет на уровне оффшора и в судах по английскому праву, а не на уровне России-Украины по хантымансийскому праву...
Олег Анисимов высказывал версию, что это может быть и для Альфы безопаснее - чуют тучи над собою и хотят активы перепрятать подальше от рук российской власти...

спасибо за комментарий!

По поводу желания Фридмана цивилизоваться ради бОльшей безопасности бизнеса слышал не раз на протяжении многих лет. Однако ведь и Альтимо была создана для того, чтобы избавиться от специфического имиджа Альфы. Но занималась то тем же самым.

Горбатого могила исправит.

Меня ж еще осенило - гривна ж еще упала, а последние результаты то для биржи все в доллар пересчитают...

2 кв. 2009:

Киевстар. Чистые продажи - 2,908 тыс. грн. = $372 млн. по курсу 7.8.
http://www.topwords.ua/paper/opsos-itog-2009-1-half/
Вымпелком. Чистые продажи - $2.14 млрд.
http://www.vimpelcom.com/news/qrep.wbp

1 к 5,75

<< Горбатого могила исправит.
Согласен. Но юридические риски всегда есть - их нельза полностью убрать. Можно только стараться минимизировать...

или газовая труба как в Днепре)

Норвежцы не по этим делам.

Жаль, что тебя не было на выходные на знаниевом реакторе. Забыл тебя пригласить :( Там было много оч. ценных прозрений. Ты был бы доволен. Можем пересечься - перескажу как смогу

значит надо пересечься)

Можно в пятницу вечером. Или со вторника. Можно у меня дома на Оболони или в городе

ок насозвоне

Чего греха таить: вы тоже, помнится, доказывали, что полбуханки стоит дороже целой...

Пусть тот, кто без греха первым... и дальше по тексту.
Но не указывать на чужие ошибки потому что сам тоже ошибался - смешно...

раз по цифрам уже прошлись, отмечу другое:

Киевстар, фактически прекратил рост в мобильном сегменте, сомнительные перспективы видны только после получения лицензии. Вымпелком же вышел на растущие рынки Вьтнама и Камбоджи где чистые продажи будут расти ближайшие несколько лет. Да и рынки Армении и Узбекистана все еще можно называть перспективными.

ИВЛ, между прочим, оценивая соотношение стоимостей выразил удовлетворенность, делая упор, в первую очверендь на географию присутствия